Фьючерс UX-9.11: итоги, анализ, прогноз

Олег Дрыжак, портфельный управляющий Dragon Capital

Итоги обращения сентябрьского фьючерса: расчетная цена 1504,1 п. (-40%)

15 сентября завершился срок обращения фьючерсного контракта UX-9.11 на индекс Украинской биржи. С начала своего обращения (16 марта 2011 г.) данный инструмент продемонстрировал снижение на 40% от цены открытия (2505 п.) и к цене исполнения (1504,1 п.), определенной в ходе последнего часа торгов по среднему значению Индекса UX. Максимальное значение фьючерса было достигнуто 25 марта и составило 2875 п. (+14,77% с начала обращения); минимальное значение контракт показал 12 сентября, достигнув отметки 1395,85 п. (-44,23% с начала обращения). К исполнению было представлено 9566 контрактов на общую сумму 14 388 698,90 грн.

Сегодня, 16 сентября 2011 г., стартует новый фьючерсный контракт на Индекс украинских акций (UX-12.11) с датой исполнения 15.12.2011 г.

Ключевые факты и терминология Напомним, 27 мая 2010 г. Украинская биржа запустила срочный рынок, на котором сегодня можно торговать фьючерсом на Индекс UX. Использование инструментов срочного рынка позволяет инвестору зарабатывать как на растущем, так и на падающем рынке, минимизировать свои риски или, наоборот, брать на себя дополнительный риск в расчете заработать больше. Благодаря гибкости возможных стратегий обороты по срочному рынку на мировых биржах, как правило, в десятки раз превышают обороты по базовому активу. В течение календарного года происходит исполнение четырех фьючерсных контрактов на Индекс UX: в марте, июне, сентябре и декабре. В каждый момент времени проводятся торги по двум фьючерсам – ближнему и дальнему. На сегодняшний день ближним контрактом является UX-12.11, исполнение которого наступит 15 декабря 2011 г., а дальним – UX-3.11, который закончит свое обращение 15 марта 2012 г. По стоимости фьючерсного контракта можно судить об ожиданиях участников рынка относительно того, на каком уровне будет торговаться базовый актив (Индекс UX) в момент исполнения фьючерса. Ситуация, когда стоимость фьючерса превышает текущую стоимость Индекс UX, указывает на то, что рынок ожидает роста индекса. Такое положение называют контанго. Обратная ситуация, которая указывает на ожидания снижения индекса, называется бэквордация.

Чем запомнился UX-9.11: рекордная волатильность, широкие спреды

За весь период обращения сентябрьский фьючерс UX-9.11 по обороту на срочном рынке достиг отметки 5,6 млрд. грн., что составило 89,4% (6,21 млрд. грн.) от оборота его предшественника UX-6.11, чему виной сезонный фактор и высокая волатильность, из-за которой игроки рисковали меньшим капиталом в сделках на срочном рынке. В то же время фьючерс остался самым ликвидным инструментом на Украинской бирже с объемами торгов в разы выше, чем по самым ликвидным эмитентам. Максимальный дневной оборот был зафиксирован 10 августа и составил 266,19 млн. грн.

Самый высокий дневной прирост стоимости контракта UX-9.11 произошел 21 марта и составил +6,8%. Также этот день стал началом самой длительной чреды повешений фьючерса (5 дней), в результате которой был зафиксирован рост на 11,65%. Максимальное дневное снижение фьючерса произошло 8 августа и составило -9,66%. В августе с 2 по 11 числа также произошла наиболее длительная чреда последовательных понижений фьючерса, который в итоге потерял 24,57% за данный диапазон времени. За весь период обращения было 50 дней роста фьючерса и 66 дней снижений.

Максимальная бэквордация за период обращения контакта UX-9.11 наблюдалась в первые дни его запуска (96-99 пунктов) и в частности 20 мая (-91,9 пунктов), когда на спот-рынке уже происходил небольшой отскок после апрельской коррекции. Однако торговцы фьючерсами не спешили поднимать котировки, так как имели в них или хеджевые позиции против лонгов на спот-рынке, или же в целом рассчитывали на продолжение снижения рынка. Впрочем, вскоре на фоне стабилизации внешних биржевых площадок спред к Индексу UX сошелся, так как трейдеры сократили число коротких позиций. С момента старта обращения и до 22 июня преобладала ситуация бэквордации. В основной летний период торгов фьючерсный контракт UX-9.11 как правило находился в положении контанго: судя по всему инвесторы испытывали оптимизм по рынку после длительной коррекции. Максимальное контанго на закрытии наблюдалось 26 августа и составило 96,81, в то время как Индекс UX тестировал новый минимум — 1580 п.

В отдельные дни торгов на срочном рынке наблюдалось явное нежелание крупных торговцев дать фьючерсу вырасти, когда на то были предпосылки ввиду роста западных площадок. На рынке то и дело появлялись крупные офера, отпугивая мелких инвесторов от открытия лонгов и давая рынку понять, что крупные участники торгов находится в шортах. Также среди интересных моментов в торгах фьючерсом стоит отметить великолепные арбитражные возможности, когда фьючерс на протяжении периода своего обращения довольно долго находился в положении контанго или бэквордации. Игроки имели возможность использовать среднесрочные стратегии, вовлекая не весь капитал, дабы иметь запас прочности выдержать волатильность до момента сужения спреда. Также наличие коротких позиций во фьючерсах безусловно сократило потери инвесторов, которые оставались в акциях все это время, в очередной раз подтверждая разнообразные возможности использования срочного рынка в торговых стратегиях.

Чего ждать по декабрьскому фьючерсу UX-12.11

Перетекание ликвидности между старым и новым фьючерсами произошло довольно резко и на фоне смены настроений на внешних рынках, поэтому существенно открывать позиции в декабрьском контракте инвестора стали лишь в день истечения сентябрьского фьючерса. С учетом приближения сезона повышенной активности на фондовом рынке новый фьючерсный контракт UX-12.11 может за период своего обращения набрать больше ликвидности, чем его предшественник. Однако в случае разворота нисходящего тренда на рынке акций вверх, большинство инвесторов может начать формировать долгосрочные портфели акций, пользуясь выгодной ценовой ситуацией и уделяя фьючерсам меньше внимания.

Одним и з вариантов работы с фьючерсным контрактом UX-12.11 на ближайшее время может быть выслеживание положения значительной бэквордации и вхождение в лонг с расчетом на сужение спреда. В целом, фьючерс будет оставаться подвластен общим рыночным настроениям.

 

Дополнительную информацию о торговле фьючерсами можно получить на сайте Dragon Capital и на сайте Украинской биржи.

Связаться с инвестиционными консультантами Dragon Capital: (044) 495 55 44, e-mail: leonardo@dragon-capital.com.

Ежедневные обзоры по фондовому рынку читайте на www.dragon-broker.com.

 

Свяжитесь с нами
Станьте клиентом
Торгуйте акциями онлайн

Этот материал носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как рекомендация, предложение или побуждение приобретать или продавать ценные бумаги, а также другие финансовые инструменты. Оценки, взгляды и прогнозы в данном материале отражают наше видение ситуации на момент публикации и могут измениться без предварительного уведомления. Ни при каких обстоятельствах Dragon Capital или кто-либо из его сотрудников, или какая-либо компания, которая связана с Dragon Capital, или кто-либо из сотрудников такой компании, не несут ответственность за действия или бездействие какого-либо лица на основании этого материала, а также за какие-либо убытки или ущерб, которые могут возникнуть в результате этих действий или бездействия.